【杭州求助爆料平台】新能源行业：光伏较困难时期或已过去 1 季度可能是较差时期

与3 月出台的源行业光“光伏屋顶计划”相呼应,财政部将于近期推出“金太阳”工程,补贴并鼓励大型地面光伏电站的建设,预计补贴金额在100 亿人民币左右,拉动500MW 的装机。中国政策由无变有,伏较并将持续加强 。2)英利和晶澳净利润环比下降,困难尚德和赛维虽环比提升,但前者微利后者仍亏损。近期的时期杭州求助爆料平台信息预示着信贷复苏的可能性正在增大:1)继美英日数量型放松政策之后,欧央行亦加入此行列;2)美国房价数据跌幅收窄;3)银行纷纷成功完成股本融资;4)继续收紧信贷的美国银行数量逐渐减少,比例已从1 月末的35%下降至4 月末的22%(图2)。我们亦预期发改委将把2020 年光伏总装机的或已目标由之前的1.8GW 上调至10-20GW,打开长期增长之门。暴风雪猛烈影响动工以及信贷紧缩的过去国家电投爆料不利影响,业绩不容乐观:1)发货量和销售价格环比继续下滑(图1)。

　　多晶硅现货价格已跌至70 美元/公斤,源行业光天威保变子公司新光硅业2 季度业绩可能低于预期 。我们认为,伏较光伏行业业绩将逐季回升,并将在2010 年进入正常的快速增长轨道 。在数量型放松的困难货币政策下,市场对欧美信贷恢复的预期逐渐增强。

时期欧洲市场告别冬天,或已开工量将回暖,正常年份2 季度销量应占全年的30%而1 季度为15% 。尽管今年仍有信贷紧缩的过去问题,英利4-5 月销量已明显上升,英利和晶澳均预计2 季度发货量环比翻番,尚德和赛维保守预计2 季度发货量环比小幅上升或持平。中国光伏产品收入主要以欧元计价,源行业光金星大爆料全集欧元若能持续升值将能增加中国企业的国际竞争力。

　　欧元升值利好中国光伏行业。伏较我们关注的困难4 家海外上市中国光伏企业陆续公布1 季度业绩,受德国冬天异常寒冷 、欧美市场政策力度足够,但信贷偏紧,中国市场正好相反  。

　　下半年欧美市场信贷复苏可能性加大 。

　　风险:

　　中国产品在欧洲的降价动作引发了一些欧洲企业的破产,这有可能激发贸易保护主义
 。

　　估值与建议:

　　光伏行业的健康发展离不开扶持政策和充足信贷两个必要条件 。3)尚德和英利下调全年发货量目标 。走过2009 年的示范阶段,我们认为2010 年中国的新增装机将达到150MW,是08 年的3 倍。欧元对人民币从较低点已升值12%(图3)。

　　2 季度是传统交货旺季的开始。

1 季度可能是较差时期 。

　　展望 2010 年中国将是生力军  。我们维持对行业以及龙头公司天威保变推荐的投资评级。