【yoyo爆料八卦】石油天然气行业：成品油消费稳步回升

　　7 月LDPE,石油聚丙烯,乙二醇和丁苯橡胶等化工毛利保持稳定或小幅下降。公司由于其良好的气行勘探及产量增长前景,成本较低,为我们优选的香港上市石油公司,维持推荐评级  。A 股09 年的业成市盈率为22.3 倍,处于较高水平,维持中性的投资评级;(2)我们预计中报后将中石油09 年的每股盈利预测从0.48 元上调至0.66 元左右,则目前中石油H 股09 年的市盈率相当于12.4倍,接近国际可比公司 。过去22 个工作日Brent,品油yoyo爆料八卦 Dubai 和Cinta 均价从67.3 美元/桶下降2.86美元/桶至64.44 美元/桶,下降4.2%。(2)上半年汽油表观消费量同比增长8%,消费其中二季度同比增速11.4%,好于一季度的5.1%的增速。促进经济政策的稳步刘信达最新爆料视频实施,工程建设以及工农业生产用油增加,预计柴油消费将逐步恢复。

数据点评:二季度原油和成品油消费从一季度的回升低位回升:(1)二季度原油表现消费量同比上涨4.9%,好于一季度的同比6.8%的降幅,主要由于二季度炼油加工率回升以及原油储备导致原油进口增加。我们预计中期业绩大幅改善,石油维持H 股审慎推荐的投资评级。我们认为在经济复苏预期以及流动性通胀预期下,气行油价将逐步上涨,预计年底油价将上涨至80 美元/桶以上。

　　对于海油工程和中海油服:(1)海油工程09 年的业成市盈率为23.4 倍,高于国际可比公司的12.9 倍,但我们认为公司未来增长的确定性较高,且预计随着和中海油谈判的顺利进展,公司二季度业绩将环比大幅改善,维持推荐的投资评级。

　　风险:原油价格大幅下跌;新定价机制未能运行;日费率大幅下降 。品油

消费我们维持中石油H 股和A 股中性的稳步深圳最近爆料事件投资评级;(3)中海油目前09 年和10 年的市盈率为15.2 倍和10.1 倍,低于国际可比公司的21.2 倍和15.6 倍 。成品油调价幅度基本符合预期,回升我们预计调价后炼油毛利降低1 美元/桶。我们保守预计2009 年平均油价55 美元/桶,石油2010 年平均油价70 美元/桶 。发改委及时下调成品油价格,表明发改委严格执行新定价机制 。(2)中海油服短期内面临的日费率压力较大,长期维持H 股推荐和A 股审慎推荐的评级维持推荐的投资评级。随着国家扩大投资、

　　国际原油价格7 月中旬一度跌破60 美元/桶,现反弹至69 美元/桶 。

　　7 月29 日发改委下调汽柴油价格降低220 元/吨,相当于汽油每升下调0.16 元,柴油每升下调0.19 元。

　　(3)上半年柴油表观消费量同比下降8%,主要由于一季度柴油消费同比下跌12.6%。汽油消费增长受益于国家振兴汽车产业政策,上半年汽车累计销量同比增长18%至609.9 万辆。我们预计由于较近两年中东和中国新增大量产能以及化工需求疲软,化工仍处于下降周期。A 股09 年的市盈率为24.2 倍,估值较高 。汽柴油价格分别下调3.3%和3.7%至6510 元/吨和5770 元/吨。

　　投资建议:对于三大石油公司,我们认为油价处于60-70 美元/桶区间时更有利于中石化,油价高于70 美元/桶更有利于中石油和中海油:(1)目前中石化H 股09 的市盈率为9.3 倍,低于国际可比公司的12.7 倍 。二季度柴油消费量同比降幅3.6%,降幅较一季度缩窄 。其中二季度原油进口量同比增长10.8%,好于一季度的10.2%的同比降幅。